財報喜憂難辯

二季度亞馬遜的整體銷售額高于華爾街預(yù)期，而且給出的業(yè)績指引非常樂觀，但連續(xù)兩個季度出現(xiàn)了凈虧損。

在美東時間7月28日美股盤后，電商巨頭亞馬遜公布的截至6月30日的2022年Q2財報顯示，亞馬遜凈虧損為20.28億美元，相比去年同期的77.78億美元凈利潤，本次賬面虧損較大，合每股攤薄虧損0.20美元，不及華爾街預(yù)期，但較上一季度錄得的38億美元凈虧損有所收窄。

二季度，亞馬遜銷售額同比增長了7%，達到1212億美元，好于華爾街預(yù)期的1193億美元，也高于管理層的預(yù)測。亞馬遜預(yù)計三季度每股盈利為0.12美元，營收將在1250億到1300億美元之間，這將代表13-17%的同比增長。

財報公布后，亞馬遜的股價在美股盤后交易中上漲了10%以上，最終漲幅為13.51%，報收于138.8美元，為美股科技巨頭的財報季做了很好的收尾。

業(yè)內(nèi)認為，亞馬遜給出的強勁三季度營收指引跟Prime Day活動納入三季度業(yè)績有直接關(guān)系。

亞馬遜方面還解釋了錄得凈虧損的原因，將其歸咎于在電動汽車公司Rivian的投資表現(xiàn)不佳，據(jù)悉，該公司持有的Rivian股份在第二季度虧損了39億美元。

根據(jù)統(tǒng)計，去年11月Rivian上市至今，市值已蒸發(fā)四分之三，而亞馬遜所持Rivian股份上半年的賬面虧損總計達115億美元，目前，亞馬遜所持Rivian股份的價值約為50億美元。這筆投資已經(jīng)影響了亞馬遜連續(xù)兩個季度。

Wedbush等多家投行在財報公布后重申了對亞馬遜的買入評級，并上調(diào)了目標價。

事實上，電商巨頭二季度營收表現(xiàn)能超過預(yù)期，要完全歸功于AWS云和廣告業(yè)務(wù)的出色，二者的漲幅抵消了在線商店業(yè)務(wù)的下滑。上一季度，亞馬遜財報中挑大梁的也是AWS業(yè)務(wù)和廣告業(yè)務(wù)。

從總體業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，亞馬遜二季度的產(chǎn)品凈銷售額為565.7億美元，服務(wù)凈銷售額為646.5億美元，向服務(wù)側(cè)轉(zhuǎn)型已見成效。細分業(yè)務(wù)來看，亞馬遜有在線商店、實體店、第三方賣家服務(wù)、訂閱服務(wù)、廣告服務(wù)、AWS云服務(wù)、其他業(yè)務(wù)幾大部分。

連續(xù)虧損，財報喜憂難辨，擺脫困境的亞馬遜還需新轉(zhuǎn)機

具體來看這幾塊的業(yè)績：二季度，亞馬遜的AWS云業(yè)務(wù)收入達到197億美元，同比增長33%，略高于華爾街的預(yù)期；其廣告業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，同比增長18%，達到88億美元；而亞馬遜來自在線商店的銷售額同比下降4%，至508.6億美元，低于分析師預(yù)計的518億美元；來自于Prime訂閱服務(wù)的凈營收為87.2億美元，與去年同期的79.2億美元相比增長10%，這個表現(xiàn)符合預(yù)期。

亞馬遜本周宣布，自9月15日起將其在歐洲Prime會員的年費上調(diào)20%至43%。

此前，亞馬遜在2月提高了美國Prime會員的價格，還為賣家增加了5%的附加費，以抵消不斷上漲的燃料價格。

如果按照地域劃分，亞馬遜業(yè)務(wù)可分為北美業(yè)務(wù)（美國、加拿大），國際業(yè)務(wù)（英國、德國、法國、中國和日本）和AWS云業(yè)務(wù)。

二季度亞馬遜在北美市場的凈銷售額達到744.3億美元，比去年增長了10%，高于市場預(yù)期的704.5億美元，運營虧損為6.27億美元。來自北美市場的凈銷售額在總銷售額中占比達62%，比去年同期上升了兩個百分點。

而國際市場的凈銷售額同比下降了12%，降至270.6億美元，運營虧損為17.71億美元。來自于國際部門的凈銷售額在總銷售額中占比為22%，比去年同期下降了5個百分點。

二季度，AWS業(yè)務(wù)在總營收中占比進一步提高，從去年同期的13%提高至16%。AWS業(yè)務(wù)的運營利潤達到57.2億美元，零售額前面已經(jīng)提過。

占比達八成的北美和國際業(yè)務(wù)都由去年同期的運營利潤轉(zhuǎn)為運營虧損，帶來的直接影響是，亞馬遜二季度經(jīng)營利潤從去年同期的77億美元大幅下降至33億美元，但高于此前市場預(yù)估的15.7億美元。需要注意的是，二季度，亞馬遜毛利率也有顯著改善，達到了45.2%。

可見，相比一季度，亞馬遜二季度對成本的上漲控制做的不錯。

此前亞馬遜面臨著嚴峻的配送網(wǎng)絡(luò)人手過剩問題。上一季度，倉儲和和運輸能力過剩給亞馬遜造成了高達20億美元的額外成本，但到了二季度，亞馬遜的倉儲和運輸業(yè)務(wù)整合基本完成，倉儲業(yè)務(wù)和運輸業(yè)務(wù)的雇員人數(shù)目前基本和需求相匹配。

疫情爆發(fā)以來，集裝箱海外運輸?shù)某杀驹黾恿艘槐兑陨?，燃料運輸成本也是一年前的1.5倍，這構(gòu)成了亞馬遜另一部分的成本壓力。亞馬遜指出，這部分的壓力預(yù)計將持續(xù)到第三季度。

此外，截至二季度末，亞馬遜的直屬員工相較上季度末已裁撤10萬人，這對成本緩解至關(guān)重要。

亞馬遜首席執(zhí)行官安迪·賈西在報告中指出：盡管燃料、能源和運輸成本方面的通脹壓力持續(xù)存在，但我們在上個季度提到的可控成本方面取得了進展，特別是提高了我們交付網(wǎng)絡(luò)的生產(chǎn)力。

all in云投資，但AWS不能讓亞馬遜躺贏

此前市場擔(dān)心，隨著2022年以來美國進入加息周期，同時伴隨北美經(jīng)濟增長放緩，北美云廠商的資本支出將從今年上半年開始放緩，但亞馬遜并無這個跡象。

亞馬遜特別強調(diào)，本季度將根據(jù)業(yè)績需求調(diào)整資本投資，在今年余下的時間里，亞馬遜將增加資本投資，同時將支出重點從建設(shè)電商物流轉(zhuǎn)移到建設(shè)云計算基礎(chǔ)設(shè)施上面。

第二季度，亞馬遜的總運營支出為1179億美元，相比之下去年同期為1054億美元。其中，營收成本為664億美元，履約成本為203億美元，技術(shù)和內(nèi)容支出為181億美元，銷售和營銷支出為101億美元。

亞馬遜方面認為，現(xiàn)在公司已不再是2020、2021年受新冠影響最嚴重的時期，如果剔除匯率同比變動造成的36億美元不利影響，本季度銷售額將同比增長10%，亞馬遜能做到從連續(xù)兩個季度的個位數(shù)增長中反彈。

但事實真如亞馬遜預(yù)計的那么樂觀么？

首先，作為全球云計算龍頭的AWS這次表現(xiàn)依然強勁。但亞馬遜變得過大過快之后，近兩個季度已經(jīng)證明，只憑AWS這棵搖錢樹就實現(xiàn)讓亞馬遜躺著賺錢不能成立。

2021年開始，業(yè)內(nèi)公認AWS已經(jīng)是亞馬遜的驅(qū)動引擎，AWS貢獻的利潤率在去年全年占到了亞馬遜總營業(yè)利潤的74.5%，去年AWS的毛利率在60%左右。如想一直維持這種高毛利，AWS今后的研發(fā)成本還將大幅上漲，據(jù)業(yè)內(nèi)人士測算，AWS目前的研發(fā)費用率在20%左右，和英特爾英偉達水平相當。

在過去十年中，為取得規(guī)模效應(yīng)，AWS在2011-2020年間累計降價達87次，僅2020年就降價12次。

通過價格下降實現(xiàn)下沉，在規(guī)模優(yōu)勢下實現(xiàn)成本降低，是AWS的教科書打法，但全球云計算的高增長確實已成為過去式。疫情反復(fù)之下，云計算發(fā)展在很多細分地帶已不及預(yù)期，AWS這套玩法固然經(jīng)典，但亦有增速放緩的風(fēng)險。屆時如果經(jīng)濟敏感型的電商業(yè)務(wù)再受到大的沖擊，亞馬遜會面臨真正的麻煩。

此外，微軟、谷歌云業(yè)務(wù)對AWS步步緊逼，二者上周交出的業(yè)績答卷中云業(yè)務(wù)同比增速都超過了AWS。

其次，盡管二季度總營收超過了預(yù)期，但不可否認亞馬遜7%的同比增速是近20年來最低。通貨膨脹和全球供應(yīng)鏈壓力拖累了亞馬遜今年的整體表現(xiàn)，巨頭今年的股價已下跌了近30%。

電子商務(wù)管理平臺CommerceIQ的首席執(zhí)行官、亞馬遜前高管Guru Hariharan指出，“亞馬遜本季度強勁的7%銷售增長，僅在北美就有10%，這完全是由于AWS和廣告服務(wù)業(yè)務(wù)的增長，網(wǎng)店銷售額的下降則揭示了亞馬遜這種電商巨頭仍然受到著宏觀經(jīng)濟壓力的影響”。

除了錯誤投資Rivian帶來的虧損之外，從現(xiàn)金流表來看，亞馬遜的運營也并非那么健康。

在截至2022年6月30日的12個月時間里，亞馬遜的運營現(xiàn)金流為356億美元，比去年同期下降40%；自由現(xiàn)金流凈流出235億美元，而去年同期為凈流入121億美元。

未來轉(zhuǎn)機地帶

總體來看，相比上一季度，亞馬遜現(xiàn)在已擺脫了巨大的麻煩，但還需要持續(xù)的亮點和轉(zhuǎn)機。

這也許可以從虧損的源頭尋找答案。亞馬遜因Rivian的投資而出現(xiàn)虧損，更在本次做出了轉(zhuǎn)移電商物流投資的公開表態(tài)，要知道，此前亞馬遜的物流費用的增長速度一直遠快于其線上零售額的增長速度。有分析指出，亞馬遜對物流的投入邏輯跟對AWS的扶植邏輯非常類似，而現(xiàn)在這一投入即將變?yōu)閍ll in云投資。

• 可以看出，all in云投資是亞馬遜在宏觀環(huán)境不確定下作出的賭注式調(diào)整。

• 另一轉(zhuǎn)機存在于與亞馬遜“糾葛深重”的跨境電商業(yè)務(wù)。

亞馬遜二季度來自于第三方賣家服務(wù)的凈營收為273.8億美元，與去年同期的250.9億美元相比增長了9%，超過市場預(yù)期的5%。亞馬遜方面表示，第三方賣家業(yè)務(wù)增長仍然非常強勁，是其業(yè)務(wù)中不可或缺的一部分。根據(jù)亞馬遜的預(yù)測，在如今網(wǎng)購熱潮的冷卻之后，必定還有再一次浪潮的時刻。

如今，亞馬遜還在堅持國際擴張，而且中國商家入駐的比率依舊很高，今年余下時刻這部分業(yè)務(wù)也還有增長空間。

還有不少投行看多亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)。

Benchmark分析師Daniel Kurnos認為，盡管存在經(jīng)濟衰退的擔(dān)憂，但廣告業(yè)務(wù)仍大幅增長，這可能是一個被忽視的利好因素，亞馬遜未來幾個季度會加速增長。

Kurnos表示，“亞馬遜廣告部門的持續(xù)強勢可能會讓投資者感到意外，該部門在本季度創(chuàng)下了另一項紀錄，而且沒有顯示出放緩的跡象，我們懷疑這要歸功于亞馬遜廣泛的內(nèi)容戰(zhàn)略和龐大的數(shù)據(jù)庫?！?/span>

（來源：界面新聞）

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