近日，小編跟隨團隊在非洲進行了為期 2 周的考察，此行的目的地分別是西非的尼日利亞、東非的烏干達、肯尼亞，3 個最具代表性的市場。作為投資人，在了解一個新興市場之前，我們總會帶著一些疑問：

新大陸是否是一個持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的政治、經(jīng)濟體？

哪些國家、地區(qū)會成為互聯(lián)網(wǎng)時代起航的第一批目標市場？

人口結(jié)構(gòu)、消費力達到什么樣的階段？

網(wǎng)絡(luò)通訊、智能手機普及率、支付、公路交通等一系列“水、電、煤”的基建水平？

對比成熟市場，基于當?shù)氐恼?、?jīng)濟、文化，互聯(lián)網(wǎng)模式的落地有何異同？

從時間線上，互聯(lián)網(wǎng)在非洲落地的 First Wave 會在哪些賽道？

……

基于這次的實地探訪，本篇我們將從經(jīng)濟、人口、移動互聯(lián)網(wǎng)、基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、資本情況六大方面，對非洲目前整體情況進行詮釋。

1. 非洲經(jīng)濟高速發(fā)展

據(jù) IMF 預(yù)計，2018 年非洲 GDP 實際增速約 3.4%，GDP 總量可達 2.33 萬億美元，高于過去四年 2.6% 的平均增速。IMF 預(yù)測 2019 年非洲整體 GDP 實際增速將增長至 3.8%。其中各區(qū)域，東非增速全球領(lǐng)先，北非增速較快，西非顯著好轉(zhuǎn)，南非停滯。東非地區(qū)增速高達 6.4%，在世界排名前列，肯尼亞、埃塞俄比亞、盧旺達、烏干達和坦桑尼亞等國高速增長，受硬商品價格波動影響較小。

西非地區(qū)增速 3.4%，最大經(jīng)濟體尼日利亞將逐步擺脫政局與油價影響，增速由 1.9% 恢復(fù)至 2.3%，有拐點趨勢；科特迪瓦、加納、貝寧等鄰國保持高速增長，達 5%-7%。

北非地區(qū)增速達 4%，受最大經(jīng)濟體埃及 5.6% 增速推動。埃及人口與經(jīng)濟增速較快，但政治體制和外匯政策封閉，服務(wù)業(yè)存在準入限制。

南非地區(qū)增長停滯僅為 1.7%。代表國家南非基礎(chǔ)設(shè)施發(fā)達，但曼德拉上臺后實行黑人優(yōu)先政策，限制了白人技術(shù)/資金流通，增速僅為 0.8%。Findings

非洲整體 GDP 增速逐步向好，頭部區(qū)域增速世界領(lǐng)先。其中以肯尼亞為中心的東非增速極高，以尼日利亞為中心的西非經(jīng)濟逐步進入拐點，加上北非埃及 Drive 非洲經(jīng)濟體發(fā)展，成為市場標桿。

尼日利亞、南非、埃及、肯尼亞作為西南北東四大節(jié)點，我們認為目前的 timing 下，綜合考慮經(jīng)濟和政策環(huán)境，肯尼亞和尼日利亞是非常適合的互聯(lián)網(wǎng)出海起步市場。

2. 非洲人口紅利

人口數(shù)量爆炸：非洲人口約 12.56 億，2030 年將超過 17 億，2050 年超過 25 億，期間世界約 50% 新生人口將由非洲貢獻。

人口結(jié)構(gòu)年輕化：非洲人口平均年齡為 19.4 歲，遠低于世界平均 30.6 歲。主要原因歸咎于落后的醫(yī)療衛(wèi)生條件以及較高的生育率。近年來基礎(chǔ)醫(yī)療條件逐漸改善，特別是新生兒因病死亡率（瘧疾等疾?。┮呀?jīng)有顯著的降低：

據(jù)聯(lián)合國統(tǒng)計，非洲嬰兒夭折率從 00 年的 9% 下降到2017 年的 5.4%，平均壽命從 00 年的 50.2 歲增加到 2017 年的 60.7 歲。Findings

人口紅利不僅伴隨著充足、低成本的勞動力供給，年輕一代的代群效應(yīng)也將催生巨大的潛在互聯(lián)網(wǎng)消費市場。隨著人群峰值窗口的來臨，我們認為在未來相當長的一段時間里都將為互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展與普及帶來增長曲線陡峭的時代紅利。

3. 移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展

移動網(wǎng)絡(luò)滲透加?。?/strong>據(jù) GSMA 2018 報告，2017 年撒哈拉以南非洲移動互聯(lián)網(wǎng)滲透率 34%，約 4.4 億 3G/4G 移動網(wǎng)民；預(yù)計 2025 年達到 6.3 億移動網(wǎng)民。

智能手機逐步普及：2017 年非洲智能手機為整體手機的34%，GSMA 預(yù)計 2025 年將達到 67%。與年輕人口集中進入消費窗口期相對應(yīng)。

傳音主導(dǎo)智能手機推廣：中國手機企業(yè)傳音，憑借本地化的供應(yīng)鏈、零售終端高覆蓋、售后點位密集、全價位覆蓋的產(chǎn)品、local 功能性（如雙卡雙帶需求）等優(yōu)勢，多年占據(jù)非洲市場，邏輯是讓本地用戶消費得起+快迭代適應(yīng)換機潮。

據(jù)招股書傳音非洲 18 年出貨量 1.24 億部，非洲市占率 47.1%，營收 226.5 億（yoy+13%），凈利潤 6.5 億。

Findings

智能手機的普及程度高于我們來非之前的判斷，4G 的普及離不開基建的完善，特別在大城市網(wǎng)絡(luò)通信相對完善；手機品牌商多價位的產(chǎn)品矩陣、良好的功能性滿足用戶需求的同時讓用戶消費得起，年輕一代換機潮加速智能手機的普及，同時也觀察到更多本地化的 App 產(chǎn)品不斷涌向市場。

4. 基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)

地域分散化：不同于國內(nèi)，非洲只有少數(shù)城市擁有 400 萬以上人口，且分散在整個大陸。地域分散導(dǎo)致地緣政治和經(jīng)濟的分散，加上物流系統(tǒng)的缺失，導(dǎo)致整個大陸間的從供需密度到公路、鐵路的網(wǎng)絡(luò)連接都為商業(yè)發(fā)展帶來了障礙。基礎(chǔ)設(shè)施匱乏，物流成本高：目前非洲的通信、公路、港口和鐵路設(shè)施極不完善，據(jù) BCG 18 年報告，非洲商品運輸和分銷成本相當于商品本身價值的 320％，對比南美洲為 200％，東亞/北美為 140％，歐洲為 90%。一帶一路下的基礎(chǔ)設(shè)施改進紅利：非洲政府基建缺口每年高達 1300-1700 億美金，財政無力改進基建。中國是非洲基礎(chǔ)設(shè)施最大的融資國，12-16 年均投資 115 億美金，占總體融資額的 15%。18 年 9 月中國提出向非洲進行 600 億美金的資金支持，例如東非鐵路、蒙內(nèi)鐵路的竣工將協(xié)助肯尼亞成為物流中心，輻射東非 2.2 億人口。Findings

由于不均衡的區(qū)域發(fā)展，從市場的角度看更適合以點帶面的去觀察。比如西非尼日利亞的拉各斯、東非肯尼亞的內(nèi)羅畢等，都是作為核心城市向四周輻射式的發(fā)展狀態(tài)。

整體看基建設(shè)施匱乏，但從實地考察以及中心城市的發(fā)展來看，公路基建處于相對完善且加速建設(shè)的狀態(tài)，東非尤是如此，我們認為這里面會有很大的發(fā)展機遇。從源頭解決根本問題，帶來各行各業(yè)的繁榮。

5. 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

第一產(chǎn)業(yè)：農(nóng)業(yè)附加值低。非洲各國農(nóng)業(yè)人口占勞動力比重大致約在 40-70% 間，但由于較弱的物流條件和貿(mào)易環(huán)境，普遍加價率極低；但隨著以肯尼亞為首的東非各國物流/貿(mào)易條件逐步好轉(zhuǎn)（中國承建東非/蒙內(nèi)鐵路），農(nóng)業(yè)附加值呈顯著上升趨勢，逼近服務(wù)業(yè)。基礎(chǔ)設(shè)施提升將顯著提升貨物流的附加值與復(fù)雜度。

第二產(chǎn)業(yè)：制造業(yè)基礎(chǔ)薄弱。均處于嚴重貿(mào)易逆差，肯尼亞工業(yè)持續(xù)趨于降低，尼日利亞等重石油硬資源國家工業(yè)附加值隨油價猛烈波動。

第三產(chǎn)業(yè)：新興服務(wù)業(yè)占比高。尤以尼日利亞、肯尼亞為首的非洲國家在電信通信、信息技術(shù)等新興服務(wù)業(yè)上附加值 GDP 占比最高。Findings

第一產(chǎn)業(yè)大宗產(chǎn)品的流通依賴于物流基建、貿(mào)易關(guān)系，能夠了解到基建落后對基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的制約之甚，特別是物流基建升級成為當下非洲整體經(jīng)濟發(fā)展的剛需要害。制造業(yè)的薄弱意味著短期內(nèi)工業(yè)、零售產(chǎn)品仍然需要通過進口，考慮到本地大眾人群的消費力，在時間點上一些零售、電商業(yè)態(tài)仍然需要時間去改善。第三產(chǎn)業(yè)占比不斷提高，特別在相對發(fā)達非洲國家，對互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是很大的催化劑。

6. 資本情況

資本吸引度上升：據(jù) Disrupt Africa 報告，2018 年共有 210 家非洲科技企業(yè)融資 3.35 億美金，同比融資額增長 71.5%，完成融資初創(chuàng)企業(yè)數(shù)量增長 32.1%，創(chuàng)業(yè)氛圍逐步熱烈。

融資節(jié)點梯隊確立：尼日利亞首次超越南非成為非洲初創(chuàng)企業(yè)投融資最為活躍的國家，58 家初創(chuàng)企業(yè)融資 0.95 億美金，南非 40 家創(chuàng)企融資 0.60 億美金，埃及、肯尼亞分列三四名。

初創(chuàng)企業(yè)孵化器逐步完善：據(jù) GSMA 報告，2018 年非洲孵化器已達 442 個，增速高達 41%，尼日利亞孵化器增長迅猛已達 55 個，接近南非 59 個，三四名埃及、肯尼亞分別為 34 個和 30 個，創(chuàng)業(yè)配套逐步完善。

退出渠道逐步明晰：非洲第一大電商 Jumia 于 19 年 3 月 14 日宣布赴美 IPO，歷史融資超 8 億美金；尼日利亞電商巨頭 Konga 于 18 年 2 月被本土硬件制造企業(yè) Zinox 收購，歷史融資 1.08 億美金。

本土成長期基金真空：2018 年 210 家非洲初創(chuàng)企業(yè)平均融資額僅為 159 萬美金，除去歐美后期私募基金的成熟期并購項目，非洲資本供給在創(chuàng)企成長期面臨真空缺口，為攜帶資金和互聯(lián)網(wǎng) know how 的中國資方出海提供機會。

Findings

非洲創(chuàng)業(yè)氛圍逐步濃厚，經(jīng)過我們和非洲本土創(chuàng)業(yè)圈的交流判斷，非洲處于如中國 2000 年早期互聯(lián)網(wǎng)時代的歐美頂尖人才回流的萌芽時代，對比本土團隊、傳統(tǒng)從業(yè)者、政府對于新技術(shù)認知尚且不足，這樣的 Gap 帶來很大的降維競爭優(yōu)勢。

非洲在募、投、管、退四大環(huán)節(jié)均逐步完善，但本土成長期企業(yè)面臨資金端真空缺口，是掌握資本鏈接和成熟互聯(lián)網(wǎng) know-how 的以中國團隊為代表的出海的歷史性機遇，尼日利亞和肯尼亞適合作為出海的起步點。

（來源：清流資本）