新冠疫情繼續(xù)牽動(dòng)著每個(gè)人的心，疫情數(shù)據(jù)顯示出向好的趨勢(shì)，更堅(jiān)定了我們打贏這場防疫戰(zhàn)的信心。今天，飛書深諾將繼續(xù)為您深度分析疫情之下的跨境電商，從現(xiàn)金流的角度剖析疫情的影響，并提供針對(duì)性的策略。

我們基于以賣家為中心的視角，來考察相關(guān)的資金鏈環(huán)節(jié)?？缇畴娚藤u家的現(xiàn)金流入主要來自銷售商品獲得的經(jīng)營性現(xiàn)金流入，以及由投資和借貸獲得的融資性現(xiàn)金流入；現(xiàn)金支出主要包括向供應(yīng)商支付的貨款，向倉庫、物流企業(yè)支付的相關(guān)款項(xiàng)，以及支付的分紅和利息等。本文重點(diǎn)討論經(jīng)營性現(xiàn)金流，暫不考慮投資性現(xiàn)金收支。

一、疫情追蹤

2 月 17 日，中國工程院院士鐘南山在接受采訪時(shí)表示，湖北省以外全國新增確診病例總數(shù)連續(xù)下降，預(yù)計(jì)全國疫情的峰值將在 2 月中下旬到來，他同時(shí)表示節(jié)后返工潮大概率不會(huì)引起第二輪傳播高峰。但是，需要注意達(dá)到峰值并不表示疫情拐點(diǎn)出現(xiàn)，依然不可放松防控。

截至 2 月 19 日 24 時(shí)，更新的疫情實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)顯示，湖北以外全國新增確診病例總數(shù) 16 連降。2 月 18 日，全國當(dāng)日新增出院人數(shù)首次超過新增確診人數(shù)，可見防疫措施已見成效，但值得注意的是，武漢的發(fā)病率和病死率仍較高，病毒有潛伏期傳染的風(fēng)險(xiǎn)，疫情防控壓力仍較大。

（數(shù)據(jù)來源：騰訊疫情實(shí)時(shí)追蹤）

目前，疫情相對(duì)平穩(wěn)的地區(qū)已開始逐步復(fù)工，但考慮到返工潮、開工后人員聚集等不利因素，有條件的企業(yè)積極設(shè)法線上辦公，而不少企業(yè)仍處于等待復(fù)工審批、等待員工返崗和采購防疫物資的階段。

二、現(xiàn)金流的困境

隨著疫情的持續(xù)，上游原材料漲價(jià)、工廠供貨短缺、熱銷商品庫存告急、物流配送受阻等問題導(dǎo)致跨境電商企業(yè)現(xiàn)金流壓力日益凸顯。一項(xiàng)對(duì) 930 家跨境企業(yè)的調(diào)研報(bào)告顯示，大部分跨境電商企業(yè)現(xiàn)金流日趨緊張，僅 31% 的跨境電商現(xiàn)金流還能支撐 3 個(gè)月及以上。我們將跨境電商賣家分為兩類，分別闡釋疫情沖擊下，賣家在現(xiàn)金流各環(huán)節(jié)遇到的問題，并在下一節(jié)有針對(duì)性地提供應(yīng)對(duì)策略。

（數(shù)據(jù)來源：跨境電商鷹熊匯）

1. 成熟賣家

根據(jù)我們的調(diào)研，我們認(rèn)為目前跨境電商成熟賣家有 4 種狀況：1）成熟賣家通常經(jīng)營多種品類，SKU 數(shù)量較多；2）成熟賣家通常備有一定數(shù)量的庫存；3）成熟賣家在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上議價(jià)的話語權(quán)較強(qiáng)；4）成熟賣家資金實(shí)力相對(duì)雄厚。

基于上述調(diào)研，我們分析認(rèn)為：

現(xiàn)金流入

成熟賣家的經(jīng)營性現(xiàn)金流入主要來自商品銷售收入，涉及“消費(fèi)者→支付工具→賣家”這一段資金鏈。

1）熱銷品無貨可賣，導(dǎo)致銷售現(xiàn)金流入大幅減少。

對(duì)于實(shí)力較強(qiáng)的成熟賣家來說，熱銷商品的銷售節(jié)奏是很快的。盡管疫情爆發(fā)在春節(jié)期間，部分跨境電商成熟賣家對(duì)熱銷商品有所備貨，但也僅能支撐 1-2 個(gè)月。同時(shí)，我們的調(diào)研顯示，勞動(dòng)密集型行業(yè)（如服裝行業(yè)）產(chǎn)能在 3 月中下旬左右才能夠恢復(fù)，供貨短缺的矛盾日益凸顯，部分成熟賣家已經(jīng)開始面對(duì)熱銷品無貨可賣的境地。

2）物流運(yùn)力限制下，商品無法運(yùn)達(dá)，導(dǎo)致銷售現(xiàn)金流入減少。

受國際航空客運(yùn)暫停、海運(yùn)船舶隔離/檢疫、國內(nèi)封城封路、物流公司延遲復(fù)工等影響，物流運(yùn)力嚴(yán)重不足。雖然部分成熟賣家有足夠的商品庫存，但仍面臨商品無法運(yùn)出的問題。成熟賣家發(fā)貨量比成長中賣家更大，因此發(fā)貨受阻更難避免。不過，隨著物流的逐漸恢復(fù)，情況正在改善。

3）部分品類退貨率上升，導(dǎo)致銷售現(xiàn)金流入減少。

受部分國外媒體對(duì)國內(nèi)疫情的不實(shí)報(bào)道干擾，部分海外消費(fèi)者產(chǎn)生恐慌情緒，抵制來自中國/中國制造的商品，雨果網(wǎng) 1 月 31 日發(fā)布的調(diào)研報(bào)告顯示，53% 的賣家表示退貨率有所增加。據(jù)了解，目前電子 3C、家具、汽配等品類很少出現(xiàn)拒收的情況，但服裝、輕紡等品類退貨率有所上升。在服裝領(lǐng)域，中國擁有大量跨境電商成熟賣家。

現(xiàn)金流出

成熟賣家的經(jīng)營性現(xiàn)金流出主要來自備貨/采購支出、倉儲(chǔ)/庫存支出、運(yùn)輸/物流支出和其他運(yùn)營支出。

1）備貨/采購現(xiàn)金流出或有增加，涉及“賣家→成品廠→原材料廠”這一段資金鏈。

由于原材料廠面臨用工短缺，產(chǎn)業(yè)鏈上下游工廠開工節(jié)奏不一致，目前已出現(xiàn)原材料和配件漲價(jià)的現(xiàn)象，這使得成品廠也面臨較大的資金壓力。據(jù)我們了解，成品廠不太可能要求成熟賣家預(yù)付定金或者漲價(jià)，但不排除要求縮短賬期的可能性，從而導(dǎo)致成熟賣家短期內(nèi)現(xiàn)金流出增加。

2）“死庫”導(dǎo)致倉儲(chǔ)/庫存現(xiàn)金流出增加，涉及“賣家→倉庫”這一段資金鏈。

通常成熟賣家的 SKU 數(shù)量較多，可能在正常時(shí)期就存在部分 SKU 因疏于管理而積壓的現(xiàn)象，而疫情期間人工短缺，部分表現(xiàn)不佳的 SKU 更有可能缺少管理，從而出現(xiàn)“死庫”現(xiàn)象，這部分積壓商品形成的倉儲(chǔ)支出成為現(xiàn)階段的重?fù)?dān)。

2. 成長中賣家

新冠疫情下，成長中賣家在現(xiàn)金流方面的壓力更甚，根據(jù)我們的調(diào)研，我們認(rèn)為目前跨境電商成長中賣家有4種狀況：1）成長中賣家通常經(jīng)營相對(duì)單一的品類，SKU 數(shù)量較少；2）成長中賣家通常是低庫存或零庫存；3）成長中賣家在產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈上議價(jià)的話語權(quán)較弱；4）成長中賣家資金實(shí)力相對(duì)較弱。

基于上述調(diào)研，我們分析認(rèn)為：

現(xiàn)金流入

成長中賣家的經(jīng)營性現(xiàn)金流入同樣主要來自商品銷售收入，涉及“消費(fèi)者→支付工具→賣家”這一段資金鏈。

1）許多成長中賣家因無貨可賣，銷售現(xiàn)金流入極低，甚至無銷售收入。

通常成長中賣家為壓縮倉儲(chǔ)成本，傾向于盡可能將庫存控制在低位，導(dǎo)致本次疫情中，成長中賣家的庫存比成熟賣家更早耗盡。盡管目前全國工廠陸續(xù)復(fù)工，但正如我們上一篇報(bào)告指出，復(fù)工需復(fù)雜審批、員工未完全返程等因素使得工廠產(chǎn)能恢復(fù)大為減速。同時(shí)，調(diào)研結(jié)果顯示，在產(chǎn)能吃緊的前提下，工廠往往會(huì)選擇優(yōu)先向成熟賣家供貨。這意味著成長中賣家無貨可賣的困境持續(xù)的時(shí)間將比成熟賣家更久。

2）成長中賣家的品類相對(duì)單一，若恰好主營退貨率較高的品類，銷售現(xiàn)金流入將下滑。

如上文所述，服裝、輕紡等品類退貨率有所上升。成長中賣家中，主營多種品類的情況相對(duì)少，若其大部分收入來自服裝、輕紡等品類，疫情沖擊下的短期退貨率提升，現(xiàn)金流入下降幅度較大。由于資金實(shí)力不如成熟賣家雄厚，成長中賣家現(xiàn)階段調(diào)整品類的難度相對(duì)高。

現(xiàn)金流出

成長中賣家的經(jīng)營性現(xiàn)金流出主要來自備貨/采購支出、運(yùn)輸/物流支出和其他運(yùn)營支出。

1）備貨/采購現(xiàn)金流出增加，涉及“賣家→成品廠→原材料廠”這一段資金鏈。

如上文所述，目前已出現(xiàn)原材料和配件漲價(jià)的現(xiàn)象，部分成品廠自身也面臨不小的現(xiàn)金流壓力。由于成長中賣家議價(jià)能力相對(duì)弱，成品廠可能通過成品漲價(jià)、要求成長中賣家進(jìn)行預(yù)付或適度提高預(yù)付比例的方式，使成長中賣家分擔(dān)原材料和配件價(jià)格的上漲。不排除產(chǎn)能不足的工廠通過上述方式，婉拒來自成長中賣家的訂單的可能性。此外，春節(jié)前備貨時(shí)，成長中賣家往往要向工廠預(yù)付一定比例的訂金，使得在遭遇疫情影響時(shí)，成長中賣家的庫存現(xiàn)金本就不多。

3. 兩類賣家的共有問題

除上述問題外，無論規(guī)模如何，兩類賣家都將面對(duì)一些共有問題：

1）現(xiàn)金流入方面，兩類賣家均面臨由于缺貨形成連鎖反應(yīng)，投訴率上升導(dǎo)致支付工具凍結(jié)賬戶，賣家無法提現(xiàn)的問題。

疫情影響下，無貨可賣、物流速度慢等使得消費(fèi)者投訴率及退貨率快速上升。有支付機(jī)構(gòu)稱，當(dāng)賣家賬戶存在較高風(fēng)險(xiǎn)時(shí)將會(huì)被凍結(jié)，例如客戶退單過多、客戶投訴過多等，這在疫情期間都很容易會(huì)出現(xiàn)。已有成熟賣家稱，由于客戶投訴導(dǎo)致賬戶被凍結(jié) 100 萬美金。資金賬戶被凍結(jié)，進(jìn)一步加劇了現(xiàn)金流入減少的壓力。

2）現(xiàn)金流出方面，物流成本及人力成本上漲是兩類賣家都會(huì)面臨的壓力。

物流方面，我們?cè)谏弦黄獔?bào)告中曾為大家梳理，世界各國普遍暫停往來中國的客運(yùn)航班至 3、4 月份，意味著客機(jī)腹艙物流運(yùn)力的恢復(fù)需要等到 4 月份，同時(shí)，物流公司員工可能尚未完全到崗，進(jìn)一步降低物流企業(yè)運(yùn)力。運(yùn)力不足，疊加檢疫時(shí)間和成本的上升，很可能導(dǎo)致物流服務(wù)漲價(jià)。賣家或?qū)⒅Ц陡叩奈锪髻M(fèi)用。

人工方面，一項(xiàng)調(diào)研顯示，超過 54% 的受訪企業(yè)認(rèn)為，受疫情影響春節(jié)之后用人成本將會(huì)上升，其中更有 13% 的受訪企業(yè)認(rèn)為，人力成本上升幅度將超過 10%，影響明顯。此外，多數(shù)跨境電商企業(yè)表示，復(fù)工后會(huì)向員工免費(fèi)提供口罩等防疫物資，意味著運(yùn)營支出將有所增加。另一項(xiàng)調(diào)研數(shù)據(jù)則顯示，已有少部分企業(yè)開始裁員以縮減人力成本。

（數(shù)據(jù)來源：雨果網(wǎng)、跨境電商鷹熊匯）

三、應(yīng)對(duì)策略

針對(duì)行業(yè)在現(xiàn)金流方面的困境，飛書深諾集合了多位行業(yè)專家，深度訪談了不同領(lǐng)域的電商賣家，最終總結(jié)出以下應(yīng)對(duì)策略供大家參考。

1. 短期策略：開源節(jié)流

1）調(diào)整 SKU

及時(shí)下架目前庫存/供貨短缺的熱銷商品，避免因無法發(fā)貨導(dǎo)致消費(fèi)者投訴，同時(shí)更換一些有穩(wěn)定供貨，或者季節(jié)性、高質(zhì)量的產(chǎn)品（可能會(huì)犧牲毛利），保證網(wǎng)站的優(yōu)質(zhì)體驗(yàn)和廣告評(píng)分。

2）清庫存

如上文所述，部分賣家的 SKU 數(shù)量較多，存在一些 SKU 因疏于管理而積壓的現(xiàn)象，此次疫情雖是壞事，卻是這部分賣家清理庫存的時(shí)機(jī)，可以利用這段時(shí)間精簡 SKU，改善庫存結(jié)構(gòu)。同時(shí)在熱銷品無貨可賣的情況下，可以以較為優(yōu)惠的價(jià)格分批次上架庫存商品，可以維持正常運(yùn)營，保證店鋪評(píng)分與流量。

3）預(yù)售

賣家在能夠保證供貨商復(fù)工后可以獲得穩(wěn)定貨源的前提下，可以通過預(yù)售的方式銷售商品，提前回籠資金，保證現(xiàn)金流穩(wěn)定。需要注意的是，預(yù)售一定要保證之后的貨源供應(yīng)，同時(shí)預(yù)售時(shí)間段不宜太長，如長時(shí)間不發(fā)貨，可能會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者對(duì)商品失去購買欲望，進(jìn)而引起退貨，影響網(wǎng)站信譽(yù)及廣告評(píng)分。

4）庫存/發(fā)貨流程簡化

目前只有少部分跨境電商企業(yè)完全復(fù)工，大量員工居家辦公，打包、出單等需要現(xiàn)場辦公的環(huán)節(jié)人手嚴(yán)重不足。在此情況下，跨境電商企業(yè)短期內(nèi)可以優(yōu)化內(nèi)部管理流程，簡化整體發(fā)貨流程，維持發(fā)貨速度，但需注意的是，在簡化流程的情況下，同樣需要保證打包出單的正確率，以免得不償失。

5）網(wǎng)站優(yōu)化

優(yōu)化網(wǎng)站頁面，及時(shí)下架庫存/供貨不足商品，上新庫存商品，根據(jù)自身實(shí)際情況，及時(shí)修改站點(diǎn)內(nèi)發(fā)貨和物流信息，防止因無貨或物流過慢導(dǎo)致的客戶投訴。同時(shí)安排客服隨時(shí)待命，以應(yīng)對(duì)國外客戶因疫情而來的詢問，減少投訴。

6）融資

可以尋求政府、銀行等貸款支持。目前各地政府已出臺(tái)各項(xiàng)政策，包括增強(qiáng)信貸、提高貸款額度、劃撥專項(xiàng)資金用于貸款貼息、下調(diào)貸款利率等，降低了企業(yè)融資成本。

7）削減成本

目前國務(wù)院及各地方政府已經(jīng)出臺(tái)了政策（主要適用于中小微企業(yè)），階段性減免或部分減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)等單位繳費(fèi)，部分園區(qū)減免/降低了企業(yè)租金等，都在一定程度上幫助跨境電商企業(yè)消減了運(yùn)營成本。此外，企業(yè)內(nèi)部可以通過優(yōu)化工作流程，提高工作效率，緩解人員短缺，降低人力成本；清點(diǎn)庫存，合理安排備貨和銷售，盡量降低倉庫和采購成本。

2. 長期策略：提質(zhì)增效

1）SKU/品類策略優(yōu)化

正如本次疫情中展現(xiàn)出來的那樣，不同品類的商品受到的影響是不同的。如果經(jīng)營單一產(chǎn)品，雖然有利于集中資源提升份額，但或許會(huì)損失一定的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。我們建議賣家在運(yùn)營中也參考“不要將雞蛋放在同一個(gè)籃子”的金融投資思想，可以考慮有計(jì)劃地拓展所售的商品品類。

例如，根據(jù)我們上一篇報(bào)告中的產(chǎn)能恢復(fù)預(yù)估，疫情結(jié)束后，夏季應(yīng)季服裝的備貨可能已經(jīng)來不及，但常規(guī)服裝可利用現(xiàn)有庫存在夏季銷售，因此，服裝賣家可選擇同時(shí)經(jīng)營應(yīng)季/Fashion 類服裝和常規(guī)/Basic 類服裝。

2）備貨/庫存策略優(yōu)化

首先，如上文所述，為節(jié)約成本，不少成長中賣家以零庫存模式運(yùn)營，該模式抗風(fēng)險(xiǎn)能力較差的問題已在本次疫情中充分暴露?？缇畴娚痰氖袌霏h(huán)境、銷售環(huán)節(jié)比較復(fù)雜，我們建議賣家根據(jù)主營品類、資金儲(chǔ)備等實(shí)際情況，保持一定庫存，以備不時(shí)之需。

其次，若選擇儲(chǔ)備庫存，我們建議國內(nèi)自發(fā)貨賣家可以考慮將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)為海外倉貨源分銷商（即從海外倉進(jìn)貨），這種模式對(duì)成長中賣家來說，資金壓力會(huì)小一些。本次疫情中，海外倉分銷模式擁有大量海外現(xiàn)貨，受國內(nèi)疫情影響程度很低。據(jù)了解，疫情爆發(fā)之初，部分國內(nèi)自發(fā)貨成長中賣家因迅速尋找海外倉貨源，一定程度上避免訂單收入下降。

3）銷售/營銷策略優(yōu)化

本次疫情爆發(fā)之初，恐慌情緒在部分海外人群中蔓延，退貨、拒收率上升，直到 WHO 發(fā)布“收到來自武漢包裹的人沒有感染新型冠狀病毒的風(fēng)險(xiǎn)”的官方解釋后，恐慌情緒才逐步緩解。在這一過程中，以往非常注重本地化營銷的賣家受到的影響最小。事實(shí)上，不只在疫情期間，而在大多數(shù)時(shí)間，高度本地化的營銷都能夠有效提升海外消費(fèi)者的認(rèn)知度、接納度，從而促進(jìn)銷量提升。

因此，我們建議跨境電商賣家轉(zhuǎn)變營銷思路，認(rèn)識(shí)到廣告不只是商品信息的傳播工具，更是與消費(fèi)者的心理、意識(shí)、情感直接聯(lián)系的媒介。后者的效果通過本地化才能最大化，而本地化涉及語言、文化、習(xí)俗等復(fù)雜因素，如有差錯(cuò)反而得不償失，建議賣家借助專業(yè)的營銷服務(wù)商，全面優(yōu)化相關(guān)環(huán)節(jié)。

4）內(nèi)部管理優(yōu)化

事實(shí)上，過去數(shù)年我國跨境電商行業(yè)飛速發(fā)展，不少賣家為了抓住商機(jī)、爭取份額，擴(kuò)張速度過快，導(dǎo)致管理難免有些粗放。受疫情影響停擺期間，一些本不必要的日常管理開支成為跨境電商賣家最為頭疼的部分，也讓賣家看到了管理優(yōu)化的空間。隨著跨境電商行業(yè)競爭日趨激烈，我們建議賣家在疫情后盡快梳理內(nèi)部管理機(jī)制，例如簡化不必要的流程、科學(xué)安排員工職能、引入管理信息系統(tǒng)軟件等。

5）進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，建立應(yīng)急預(yù)案

本次疫情蔓延速度極快，此前建立了突發(fā)情況應(yīng)急預(yù)案的賣家，能夠更及時(shí)地避免損失。雨果網(wǎng)的一項(xiàng)調(diào)查顯示，62% 的跨境電商賣家都表示，今后將為傳染性疾病或其他突發(fā)事件建立應(yīng)急預(yù)案。我們建議賣家主動(dòng)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，例如，成立風(fēng)險(xiǎn)備用金或其他類型的備用資金，專項(xiàng)應(yīng)對(duì)突發(fā)事件；建立遠(yuǎn)程工作方案，確保有條件遠(yuǎn)程工作的崗位的員工得到相關(guān)培訓(xùn)；利用信用保險(xiǎn)工具等。

（數(shù)據(jù)來源：雨果網(wǎng)）

四 政府政策及舉措

巧婦難為無米之炊，解決現(xiàn)金流問題，僅靠企業(yè)自身是不夠的，充分利用政策支持也是關(guān)鍵一環(huán)。一項(xiàng)調(diào)研結(jié)果顯示，減免房租、減免稅收、增加中小企業(yè)信貸支持等與現(xiàn)金流直接相關(guān)的政策，是目前跨境電商賣家最需要的，在接受調(diào)查的 930 家企業(yè)中，分別有 23%、14%、13% 的賣家選擇需要上述政策。

（數(shù)據(jù)來源：跨境電商鷹熊匯）

好消息是，目前各方支持政策正密集出臺(tái)，已經(jīng)基本覆蓋了賣家的上述訴求：

首先，國務(wù)院已宣布階段性減免企業(yè)養(yǎng)老、失業(yè)、工傷保險(xiǎn)單位繳費(fèi)；大部分地區(qū)都已出臺(tái)稅收減、免、緩的政策；部分地區(qū)和企業(yè)也已出臺(tái)減免房租的政策。上述政策能夠有效減少賣家的成本支出，改善現(xiàn)金流出。

此外，人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)等此前出臺(tái)的支持中小微企業(yè)信貸的政策也已陸續(xù)得到落實(shí)，數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 14 日 12 時(shí)，銀行業(yè)為抗擊疫情提供的信貸支持金額超過 5370 億元。相關(guān)政策能夠幫助賣家通過信貸融資獲得現(xiàn)金流入，以解燃眉之急。

最后，商務(wù)部對(duì)支持外貿(mào)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)出臺(tái)一系列針對(duì)性政策，例如指導(dǎo)企業(yè)利用海外倉擴(kuò)大出口、幫助企業(yè)利用信保應(yīng)對(duì)訂單取消、出運(yùn)拒收等風(fēng)險(xiǎn)等，契合外貿(mào)企業(yè)實(shí)際需求，能夠幫助賣家盡快恢復(fù)經(jīng)營，取得銷售現(xiàn)金流入。

我們也梳理了各省及部分外貿(mào)行業(yè)節(jié)點(diǎn)城市（如蘇州、佛山等）的金融支持政策：

本章結(jié)語

疫情的持續(xù)使跨境電商賣家面臨的現(xiàn)金流壓力日益凸顯。希望我們的分析可以幫助大家梳理資金鏈的各環(huán)節(jié)，于“?！敝袑さ谩皺C(jī)”，并結(jié)合自身資源、能力和長遠(yuǎn)目標(biāo)進(jìn)行“短期應(yīng)對(duì)+長期優(yōu)化”的針對(duì)性策略調(diào)整，以渡過難關(guān)。我們會(huì)和大家一起共度時(shí)艱，盡力提供建議和幫助。敬請(qǐng)關(guān)注本系列的下一篇。

因?yàn)闀r(shí)間緊張，信息量巨大，整理和表達(dá)過程中如有偏頗，歡迎大家在下方留言反饋，謝謝。

（來源：深諾互動(dòng)SinoInteractive）