世界級(jí)電商之爭(zhēng)： 18年Amazon營(yíng)收2320億美元四倍于阿里 凈利潤(rùn)率僅為四分之一阿里巴巴最初在美國(guó)名聲大噪，是因?yàn)槿藗兡苜?gòu)買(mǎi)到廉價(jià)山寨 NBA 球衣和名牌鞋。市場(chǎng)研究公司 eMarketer 最新數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜是美國(guó)最大的電子商務(wù)平臺(tái)，而阿里巴巴在線銷售額占中國(guó)在線銷售總額的 58%。阿里巴巴的潛在市場(chǎng)（TAM）主要是中國(guó) 5 萬(wàn)億美元的零售市場(chǎng)。

2018 年，阿里巴巴全年的交易客戶數(shù)量為 6.36 億，同比增長(zhǎng) 23%。目前，該公司正在以指數(shù)級(jí)的速度增長(zhǎng)，并不斷擴(kuò)大其目標(biāo)市場(chǎng)。

阿里巴巴與亞馬遜

阿里巴巴通常被認(rèn)為是中國(guó)版的亞馬遜；它們分別主宰著中國(guó)和美國(guó)的電子商務(wù)市場(chǎng)，并都已迅速成為世界上最大的電商平臺(tái)。盡管這兩家公司的產(chǎn)品和服務(wù)主張看似相同，但它們的方法卻截然不同，最大的不同在于其在線產(chǎn)品的銷售模式。

亞馬遜的大部分產(chǎn)品都是通過(guò)其龐大的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)直接銷售給客戶。與之相比，阿里巴巴更像是商家與消費(fèi)者之間的中間人。亞馬遜的大部分營(yíng)收來(lái)自產(chǎn)品利潤(rùn)，而阿里巴巴則靠收取商戶費(fèi)來(lái)獲得收入。據(jù)了解，入駐商家只有繳納了商戶費(fèi)，其產(chǎn)品才能在阿里巴巴的搜索列表中排名靠前。

財(cái)務(wù)比較

2018 年，亞馬遜的營(yíng)收高達(dá) 2320 億美元，近乎是阿里巴巴的 4 倍多（阿里巴巴在 2018 年收入為 530 億美元）。不過(guò)亞馬遜和阿里巴巴的利潤(rùn)相差不到 10 億美元，分別為 101 億美元和 92 億美元。亞馬遜和阿里巴巴的凈利潤(rùn)率分別為 4.3% 和 17%。在大多數(shù)情況下，對(duì)于任何可比業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，這種巨大的利潤(rùn)率差異都將是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)。阿里巴巴的主要功能僅是連接買(mǎi)家和賣家，他們不需要像亞馬遜那樣龐大的倉(cāng)儲(chǔ)網(wǎng)絡(luò)，也不需要像亞馬遜那樣承擔(dān)那么多的庫(kù)存成本，因此，阿里巴巴的運(yùn)營(yíng)成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于亞馬遜。此外，中國(guó)的生活成本要低得多，因此中國(guó)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本也大大低于美國(guó)企業(yè)。亞馬遜還把為消費(fèi)者提供最低價(jià)格作為公司發(fā)展的重中之重，因此，該公司規(guī)模經(jīng)濟(jì)的大部分利益都正在傳遞給消費(fèi)者。即使如此，阿里巴巴的利潤(rùn)率是亞馬遜的 4 倍，就足夠吸引人。

過(guò)去 5 年，阿里巴巴的收入增長(zhǎng)率為 44%，而亞馬遜同期的年增長(zhǎng)率僅為 27%。阿里巴巴 86% 的收入來(lái)自其核心電子商務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)，該公司旗下的云計(jì)算和訂閱娛樂(lè)服務(wù)等其他收入來(lái)源也在迅猛增長(zhǎng)。不過(guò)，電子商務(wù)仍然是阿里巴巴的主要業(yè)務(wù)。與之相比，亞馬遜的收入來(lái)源則更加多元化，只有 71% 的收入來(lái)自在線銷售。在其他方面，亞馬遜收購(gòu)全食超市（Whole Foods）后，其實(shí)體店的銷售額增長(zhǎng)了 7%；另外，網(wǎng)絡(luò)服務(wù)（AWS）為該公司貢獻(xiàn)了 11% 的收入；廣告收入成為亞馬遜增長(zhǎng)最快的收入來(lái)源。雖然阿里巴巴的非核心業(yè)務(wù)正在不斷擴(kuò)張，但其業(yè)務(wù)相對(duì)更單純。相比之下，亞馬遜的多元化收入戰(zhàn)略則更為安全。市場(chǎng)估值

亞馬遜在美國(guó)的持續(xù)火爆一直激勵(lì)著世界各地的小企業(yè)。20 多年前，亞馬遜的創(chuàng)辦人及現(xiàn)任公司首席執(zhí)行長(zhǎng)杰夫·貝佐斯（Jeff Bezos）在自己家的車庫(kù)中創(chuàng)辦了亞馬遜公司，到現(xiàn)在發(fā)展成為電商帝國(guó)，躋身世界五大科技公司。人們喜歡這家公司，也對(duì)該公司的股票趨之若鶩，這在一定程度上推動(dòng)著亞馬遜目前以 68 倍的預(yù)期收益交易。如果亞馬遜剛剛開(kāi)始盈利，這個(gè)市盈率（P/E）或許是一個(gè)合理的估值，但這個(gè)公司已經(jīng)盈利 5 年了。鑒于電商行業(yè)平均水平是 1.79，亞馬遜的動(dòng)態(tài)市盈率（PEG）將是 1.95，這或許才是一個(gè)更合理的估值。亞馬遜的股價(jià)漲幅巨大，預(yù)計(jì) 2019 年和 2020 年每股收益增長(zhǎng)比率（EPS）分別為 32.37% 和 49.52%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士稱，這些計(jì)入價(jià)格增長(zhǎng)數(shù)據(jù)存在較大的不確定性。目前，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不明朗的情況下，貿(mào)然進(jìn)入一家貝塔系數(shù)（Beta）為 1.63、市盈率為 68 的科技公司將不是一種明智之舉。建議等到股價(jià)下跌后再建倉(cāng)。如果他們能持續(xù)增加利潤(rùn)，亞馬遜可以長(zhǎng)期持倉(cāng)。自去年年底以來(lái)，1600 美元一直是業(yè)內(nèi)考慮購(gòu)買(mǎi)的合理價(jià)位。亞馬遜股票目前在 Zacks 排名為 2，為買(mǎi)入級(jí)。

阿里巴巴的市盈率更具競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期收益為 36 倍，市盈率為 1.29。由于貿(mào)易戰(zhàn)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳造成的經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，該公司的每股收益增長(zhǎng)并沒(méi)有反映在股價(jià)中。在經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性堪憂的當(dāng)下，阿里巴巴股票的貝塔系數(shù)超過(guò) 2，這是一個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)?？紤]到過(guò)去 5 年該公司營(yíng)收以前所未有的 332% 的速度增長(zhǎng)，阿里巴巴具有更大的上升空間。該公司日益增長(zhǎng)的收入多元化將是一個(gè)重要的發(fā)展機(jī)遇，企業(yè)可以借此在尚未占據(jù)主導(dǎo)地位的各個(gè)市場(chǎng)領(lǐng)域搶占更多市場(chǎng)份額。該公司股票的目標(biāo)價(jià)格在 200 美元以上，業(yè)內(nèi)專家希望以低于 170 美元的價(jià)格購(gòu)買(mǎi)。目前，阿里巴巴在 Zacks 排名為 3，為短期持有評(píng)級(jí)。

（來(lái)源： 白鯨出海）