前幾天 The Information 的報道激起了很多討論：中國目前出海最成功的產(chǎn)品 TikTok，傳出可能會被美國泛大西洋、紅杉等基金股東收購，成為一家徹頭徹尾的美國公司。

在這一消息的爆出，讓多少中國出海人，甚至多少和互聯(lián)網(wǎng)沒什么關系的人都唏噓不已，百味雜陳。什么時候全球四處買買買的中國人，現(xiàn)在要被迫開始賣賣賣了？

The information 7 月 21 日的報道

全球并購 - 中國整合

中國上幾十年的國際化大多靠并購，并在 2016 年達到頂峰。并購在今天仍舊非常有效，在獲得海外品牌、海外團隊、海外上市主體等方面成本低、見效快。亞洲企業(yè)喜歡這么搞，中國與日本作為全球買樓買地買公司的主力，在過去數(shù)十年成績斐然。而且像吉利收購沃爾沃、聯(lián)想收購 IBM ThinkPad 等，這些案例都產(chǎn)生了不錯的正面影響，北歐人賣掉沃爾沃就相當開心。

中國并購于 2016 年達到峰值，后續(xù)逐漸回調(diào)

我的第一份工作是在一家中國制造業(yè)企業(yè)，幸運的見證參與了“全球并購-中國整合”的 case，中國富有想象力的企業(yè)家給別人做著代工 OEM 轉(zhuǎn)手就把客戶爸爸并購了，這種魄力和想象力真的是讓我到現(xiàn)在都佩服的五體投地（當然整合起來真的是痛苦的不行，可以寫本小說）。另外，直到今天在硅谷和東南亞也常常聽聞國內(nèi)輾轉(zhuǎn)幾道傳來的需求：問有沒有合適的海外標的可供并購。我們“國家隊”，例如國開行都是有大量的并購貸款項目（任務）的。企業(yè)家們敢于出手，從上到下骨子里是鼓勵“買買買”的。

中國人接受不了“賣國寶”這件事

從買到賣，一字之差，反響天差地別。同胞們一想起來圓明園和藏經(jīng)洞就痛徹心扉，我也不例外。對于中國的企業(yè)和品牌，遭受海外并購時大多數(shù)消費者和企業(yè)家同樣抱著和“國寶出口”一樣的心態(tài)，是切膚之痛。牛根生說過“寧可送了也不能賣”。

小時候讀雜志看到樂百氏魂歸達能，作為一個小學生的我差點沒哭出來；大寶在北京奧運的高光時刻被強生 100% 撬走；娃哈哈宗慶后、蒙牛牛根生當年把防御外資并購上升到了“民族品牌保衛(wèi)戰(zhàn)”的級別。在匯源果汁被可口可樂擬并購時，竟然直達天聽。當然，最后的結局毫無懸念，被中國商務部否決了，這是一個行業(yè)前輩評價為“商業(yè)上挺 make sense 的局”，可樂沒并成。

妖魔化可樂并購

更有甚者，在近幾年不少企業(yè)努力嘗試把當年“被迫”賣掉的“買回來”。樂百氏是 16 年盈投控股買回來的，南孚是鼎暉買回來的。中國投資人抱著王佐斷臂的悲壯，就好似當年去佳士得回購銅獸首一樣，一定要讓民族品牌回歸故土。

明珠暗投？要賣也要賣給明白人

雖然大比例的并購來自于業(yè)務協(xié)同的母公司，但是在這幾年家族辦公室、主權基金這些細分行業(yè)外的角色參與并購也已經(jīng)屢見不鮮，在股東激進主義、大行其道的今天，一家企業(yè)最糟糕的處境莫過于落到了激進而又不在行業(yè)里的控股方。很難過，如果真的如報道所說，TikTok 是否面臨著這個尷尬處境？

越來越多的并購發(fā)生在所屬行業(yè)匹配的買主上

過去我一直篤信 Facebook 可能是并購 musical.ly 的理想金主。消息曾稱 Facebook 在過去以高于字節(jié)的價格試圖收購 musical.ly，但是小扎的決心不足，又并發(fā)了很多偶然外部因素，交易流產(chǎn)。一段時間 Facebook 內(nèi)部把人人被微信干掉的案例從上到下都掛在嘴邊，今天他們迎來了 TikTok，在 Teenager 市場被打的毫無還手之力。昨天報出來的文章也有提到 Snapchat 可能也要在這次的并購中間插一腳。如果 Snapchat 和 TikTok 在好萊塢合體了，硅谷就真的要顫抖了。

TikTok被并購的猜想

賣與不賣似乎都有理由，并購起因的猜測紛紛涌起：是字節(jié)跳動為了讓美國政府放心不得已而為之？還是國際競品趁火打劫看上了大量的 Teenagers 用戶反手挖墻腳？甚至是多方為了緩解封殺、建立秩序、瓜分市場、平穩(wěn)過度的聯(lián)手做局演演戲？這就不得而知了。

能肯定的一點，TikTok 純美國化還是一個意向甚至說 rumor的狀態(tài)，到塵埃落定差十萬八千里，客觀來說美國最近對 TikTok“封殺“和“并購”這兩招都很難實現(xiàn)。別的不說，就說外資企業(yè)對中國相關企業(yè)的兼并需要獲得中國政府的支持。Nvidia 買個以色列公司，就因為 Nvidia 在中國有制造廠，都要我們政府點頭的，TikTok 要是想賣也不是那么簡單的事情，起碼要過商務部。

英偉達并購以色列企業(yè) Mellanox 需要獲得中國政府同意

先說不賣的理由，在字節(jié)發(fā)展的今天，TikTok 已經(jīng)深植于其整體的發(fā)展戰(zhàn)略，抖音加 TikTok 的組合拳稱霸內(nèi)容鏈反手攻堅微信是大家的猜想之一。在短視頻到長視頻的整體壁壘構筑多時，背后還有 AI 推薦算法和廣告引擎，這許多縱橫交錯，沒法脫離矩陣單獨發(fā)展一個產(chǎn)品了，也就是說賣掉了讓別人做只會是南橘北枳。TikTok 在全球市場份額的重要性對字節(jié)跳動也是不言而喻，不像印度封殺完全是隔靴搔癢，如果完全放棄 TikTok 美國部分，海外的江山是傷筋痛骨、半壁崩塌。更重要的是這時亮出脖子也為時已晚，TikTok 重做架構對國會山消除戒心效果有限，人家需要的只是“拿著你說事”這件事本身。

退一萬步講，再說賣的可能，這種級別的企業(yè)（Intel、Nokia），真的賣，不“全賣”。在報道中提到 TikTok 出售其美國部分（主要是美國的品牌、用戶、App 資產(chǎn)），但背后數(shù)據(jù)推薦算法和其他國家的經(jīng)營權還是會保留在字節(jié)跳動手中，類似 Uber 在一些市場的舉動。如果真的轉(zhuǎn)讓股份，這倒是很有可能的一個解決方式，就和大多數(shù)硅谷企業(yè)出海一樣。這樣 TikTok 可以保證對于美國頭部市場的覆蓋，保證品牌樹立于世界之巔，而利用其它市場保存占有率和增長。

2018 年 Uber 出售其東南亞業(yè)務給當?shù)馗偁帉κ?Grab

根據(jù)這個猜想，我們甚至可以開一下腦洞：TikTok 美國從字節(jié)跳動易手財務投資者，躲過風頭，不用擔心落進競品手中打亂陣腳，而張一鳴可以在美國大選抽風結束以后回購，TikTok 重新回歸字節(jié)跳動麾下，這將是最皆大歡喜的故事?？上У氖乾F(xiàn)實沒有奇異博士，我們也沒法壓中 140 萬分之一的成功。而且如果這么做，字節(jié)將面臨著繁復的整體戰(zhàn)略調(diào)整，牽一發(fā)而動全身，結果難料。

想想對出海人好的事

近來走馬燈似的狗血事件常常超出我們的想象力，我們還是回來想想好的事。我覺得，在出海人的角度理解 TikTok 并購意向這件事，有兩個方面起碼是正面的：

第一，中國出海更成熟了。中國企業(yè)并購之路磕磕絆絆、勢頭不減。但是客觀來說，控股兼并消化一家外國企業(yè)的難度非常高，往往最后的結果也與我們初衷不符合?，F(xiàn)在我們已經(jīng)能看到這幾年出海投資從單一的并購，逐漸轉(zhuǎn)化為多輪次、立體式的投資參股，“買”“賣”與資本運作的結合，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開始使用更加靈活的動作?？梢钥吹降睦邮侵Ц秾氃跂|南亞一國投資一個錢包，騰訊在 Supercell、Voodoo 上的入股動作，當然還有今天 TikTok 的斡旋。

阿里（藍色）與騰訊（紫色）幾乎布局了所有東南亞重要支付市場

第二，中國出海產(chǎn)品進入全球主流玩家的并購視野。這給大多數(shù)中國出海初創(chuàng)企業(yè)教育了退出路徑，這是大好事，怎么強調(diào)都不為過。在區(qū)域市場 IPO 退出門檻難邁的同時，本地傳統(tǒng)巨頭（如塔塔、金光、正大）和國際互聯(lián)網(wǎng)巨頭（Flag、BAT）是出海企業(yè)理想的退出渠道。賣不賣、賣給誰、怎么賣、賣多少，賣完怎么辦？這些問題以前從沒有人主動梳理，但是現(xiàn)在，世界逼著張一鳴去想。TikTok 不賣，那是堅守陣地，背水一戰(zhàn)。賣了，那是為中國互聯(lián)網(wǎng)出海企業(yè)的全球退出趟了一條路，讓大家知道：“哦，還能這么玩？” 功在千秋啊。

（Source：Golden Gate Ventures & INSEAD, 2019）

來源：白鯨出海