6月29日消息，在第四屆全球跨境電商峰會上，香港交易所董事總經(jīng)理、市場發(fā)展科副主管及環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔發(fā)表了題為《跨境電商全球化資本路徑》的主題演講。會中，她深度介紹了香港市場資本優(yōu)勢，鼓勵跨境電商善用香港資本市場進行全球化發(fā)展。 

據(jù)悉，“第四屆全球跨境電商峰會”于6月27日在杭州白馬湖國際會展中心召開。 

本屆峰會將基于全球視角，探討數(shù)字化對全球經(jīng)濟的影響、傳遞前沿數(shù)字技術(shù)趨勢、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化創(chuàng)新和杭州經(jīng)驗，重點提升峰會影響力。同時，從企業(yè)需求出發(fā)，從聚焦平臺趨勢解讀、深入聚焦獨立站部署以及產(chǎn)業(yè)數(shù)字化應(yīng)用等方面，由入門到深入應(yīng)用來組織內(nèi)容。

香港交易所董事總經(jīng)理、市場發(fā)展科副主管及環(huán)球上市服務(wù)部主管鮑海潔

以下為演講實錄： 

鮑海潔：尊敬的胡市長，各位來賓，大家上午好！非常榮幸作為資本市場的代表之一來到杭州和大家做這樣的交流。 

接下來，我希望以香港作為案例，和跨境電商的朋友們介紹香港資本市場怎么幫助跨境電商走全球化的資本道路。 

從全球市值排名來看，過去二十年排名前列的是制造企業(yè)或者是金融企業(yè)，但截至昨天，排名第一是微軟，第二是亞馬遜，這說明了全球商業(yè)模式已經(jīng)發(fā)生巨大改變。電商基本有三種類型的企業(yè)，第一種類型是平臺型電商，類似阿里、執(zhí)御都是這類電商的代表。第二類是傳統(tǒng)零售業(yè)，比如說沃爾瑪，今年沃爾瑪投入重金發(fā)展線上的業(yè)務(wù)。第三是工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)，把生產(chǎn)者和消費者對接起來，在中間創(chuàng)造平臺實現(xiàn)。今天很多工業(yè)起家的企業(yè)更多向平臺或者向貿(mào)易延伸，這就代表了新的電商模式下，形式和業(yè)態(tài)將越來越多元化。 

過去五年我們見證了跨境電商高達三倍的增速，接下來增速會更快。實際上跨境電商仍在起步階段，整個跨境電商的占比還是偏低，2018年跨境電商出口額在中國外貿(mào)出口占比上，還是個位數(shù)的情況，未來這樣的業(yè)態(tài)相信會占據(jù)更多的份額，應(yīng)該有更多的道路可以走。像東南亞、中東的市場都是人口眾多而且非常年輕、增速非?？斓膰摇＿@些國家最大的特點是基礎(chǔ)設(shè)施并不像傳統(tǒng)發(fā)達國家那么固化，需要建立全新的基礎(chǔ)設(shè)施為跨境電商提供強有力的支持?？缇畴娚痰男问接蠦2B、B2C，從絕對交易量看B2B占據(jù)了主要的份額，但從長遠來看B2C一定是主要的力量，B2C的毛利和盈利能力應(yīng)該是大于B2B。

這是我們所理解的市場現(xiàn)在的大格局。在這個格局之下，了解一下它和資本市場的關(guān)系。電商是需要持續(xù)長期投入的行業(yè)，這也就是它應(yīng)該而且必須要和資本市場發(fā)生關(guān)系的關(guān)鍵所在。本身在做電商平臺的時候需要大量的投入，另外，電商很大程度上是對貿(mào)易的重構(gòu)，在這一過程中，供應(yīng)鏈、金融體系都要重構(gòu)。從端到端的物流服務(wù)、跨境的資金融通方面都有巨大的變化空間，這就需要更多的資金投入。

過去幾年在金融方面跨境電商發(fā)生了一些變化。跨境電商中除了物流、信息流之外，資金流是非常重要的支撐點，海外支付、外幣支付都有大量的需求。企業(yè)的融資規(guī)模在不斷發(fā)展，但還沒有到完全規(guī)模化的狀態(tài)，私募市場對跨境電商先知先覺，已經(jīng)投入了初始資金。但在公開資本市場當中，跨境電商企業(yè)并不是太多，大都是亞馬遜、阿里這樣的平臺型大電商，而集中在某些行業(yè)、某些國家、某些領(lǐng)域的跨境電商尚未前來上市，所以我們認為跨境電商在公開資本市場的發(fā)展上還有巨大的空間。 

如何理解這個空間呢？看看香港資本市場的情況。電商想到要融資，很多時候是到A股或者美股，但大家不知道香港很多年都榮登了全球IPO融資額的榜首。過去十年中，有六年香港都是全球IPO集資額的第一名，去年我們的集資額達到了366億美元，這也是全球第一的排名。過去十年，我們的集資額達到了3000億美金。 

在香港上市的公司，大家對很多公司都非常了解，比如說平安、HSBC，以及最近的小米、美團，國際公司AIA、Samsontie、騰訊等等，是不是我們只歡迎大公司呢？并不是如此，我們也為大量的中小企業(yè)服務(wù)。同時，2017年開始新經(jīng)濟企業(yè)占比逐步提高，去年開始新經(jīng)濟在IPO的籌資額大概占了集資總額的一半以上。 

企業(yè)家在考慮資本市場的融資過程中應(yīng)該思考哪些問題，這是大家經(jīng)常提到的關(guān)鍵議題。我們的建議重點是考慮三件事：第一件事，首先要考慮上市的資本市場是否具有一定的透明性和確定性。香港公開發(fā)行過程的確定性非常高，上市過程中，從交表一直到上市審核完畢，平均是4個半月的時間。香港的上市規(guī)則非常清晰，根據(jù)上市規(guī)則，中介機構(gòu)已經(jīng)可以知道你是否具備上市資格，從交易所的角度來說，自由裁量的權(quán)利非常有限。 

第二個核心問題，企業(yè)融資不是一蹴而就，不是一錘子買賣，而是持續(xù)、長期的過程。隨著市場競爭的擴大，需要制衡競爭對手，都需要資本市場的支持。實際上，在香港持續(xù)再融資的比例往往比IPO融資的規(guī)模更大，債務(wù)融資占比更高，充分說明在香港再融資相對比較簡單，原則上不需要任何審批，沒有監(jiān)管的限制。 

其次監(jiān)管認可的再融資形式非常多元化，有供股、配股、大宗交易等模式，還有再融資時間非常短，最快的融資可以在今天收市之后發(fā)公告，明天就可以完成再融資。這樣的速度對企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展有非常重要的作用。每一個企業(yè)家和經(jīng)營企業(yè)的人都不需要為找錢花費大量的精力，那些精力和時間可以用于專注經(jīng)營業(yè)務(wù)。 

第三個問題，其實資本市場最重要的關(guān)系是公司和投資者的關(guān)系，上市過程中公司需要主要打交道的實際上也是投資人。企業(yè)要考慮到上市后，投資人的結(jié)構(gòu)將發(fā)生巨大的變化。在私募輪的融資時投資人可能對企業(yè)非常了解，但公開市場不一樣，投資人眾多、類別復(fù)雜，如何和不同類型的投資人打交道，如何證明自己是一家好公司，估值合理，這是大家要重新思考的問題。 

我們看看香港投資人的構(gòu)成。本地個人投資者的比例低于16%，機構(gòu)投資者的占比已經(jīng)超過了50%，外地的機構(gòu)投資者占比非常高，多來自內(nèi)地、英美以及其他國家，美國投資人在外地投資群體當中占比最高，其次是英國，再其次是內(nèi)地和其他地區(qū)。再加上香港本地機構(gòu)投資者實際上很多也是國際大投資人，這可以充分說明香港是一個高度國際化的市場。 

那么，香港的投資者是否認可跨境電商的業(yè)務(wù)模式，這是非常需要關(guān)注的問題。有人問到在香港上市估值會不會受影響，我認為在完全國際化以機構(gòu)投資人為主的透明市場當中，企業(yè)上市應(yīng)該能達到合理的估值。追求合理的估值，是企業(yè)和投資人經(jīng)營伙伴關(guān)系中非常重要的第一步。投資人在公司發(fā)展過程中隨著業(yè)績不斷提高，可以不斷追加投資。假想一家公司上市之后價格已經(jīng)是天價，為什么其他人還要追捧股票或者追加投資？我們希望作為發(fā)行人和企業(yè)，要特別認真思考怎樣長期激發(fā)投資人對企業(yè)的熱情和認同。 

香港是一個國際化的市場，中國的力量還在不斷的加強，主要是通過滬港通和深港通，通過搭建和內(nèi)地深交所、上交所的股票市場的互通體系，讓國際和境內(nèi)的投資人可以坐在自己的家里投資中國的股票。這就意味著只要企業(yè)在香港上市，達到一定的市值和標準，內(nèi)地投資人便可以輕松方便地投資在香港上市的股票。滬港通的交易額和交易量有一個非常重要的趨勢：國際投資人在大量買入A股質(zhì)量比較好的股票，同時境內(nèi)投資人在香港股市當中的占比已經(jīng)越來越高，平均達到了7%的水平。 

我們?nèi)ツ晖ㄟ^上市改革大力吸引新經(jīng)濟的公司，包括生物科技公司、同股不同權(quán)以及第二上市的公司。 上市改革已經(jīng)取得一定成效，截至今年6月底，共有50家新經(jīng)濟公司在香港上市，共集資1675億港元，占同期上市集資總額的52％。香港已經(jīng)成為全球第二大生物科技上市中心，14家生物科技公司已在我們的主板上市，總計集資475億港元，其中包括8家沒有營業(yè)收入公司所集資的235億港元。 

2018年上市的小米、美團都是同股不同權(quán)企業(yè)的代表，新經(jīng)濟中的板塊生物經(jīng)濟集資額也有快速的增長。香港上市優(yōu)勢非常明確，有很高的自由度和靈活度，可以吸引內(nèi)地投資人和全球投資人，還有非常高的確定性，更有持續(xù)融資的渠道和能力。 

跨境電商最終要走向全國、走向全球，不僅是貨和供應(yīng)鏈，還包括了資本走向全球。

跨境電商的規(guī)模和增速確定性都有明顯優(yōu)勢，為什么跨境電商不在香港發(fā)揮更大的作用，占據(jù)更主導(dǎo)的力量？我們期望香港可以作為一個集資中心，能夠為跨境電商提供集資服務(wù)，同時讓香港成為跨境電商的新的定價中心。 

剛才胡市長也提到了“全球買，全球賣”的概念，香港交易所的戰(zhàn)略實際上也是一樣。“全球買”是讓全球的投資人可以買到中國乃至亞洲的資產(chǎn)，“全球賣”是我們要把更多中國的資產(chǎn)拿到海外提供給更多的優(yōu)質(zhì)買家。我們希望繼續(xù)立足中國，和跨境電商的平臺和杭州市以及在座各位更深入的合作，打造“新外貿(mào)，新服務(wù)，新制造”的全新平臺，為跨境電商走向全球，占據(jù)全球更主導(dǎo)的地位發(fā)揮我們的力量。謝謝各位！

（來源：億邦動力網(wǎng)）